El balance presentado en el primer trimestre del año por Transportadora de Gas del Sur (TGS) evidenció un importante crecimiento en sus márgenes operativos, lo cual resultó llamativo ya que la empresa sufrió graves pérdidas a raíz de las inundaciones que afectaron la ciudad de Bahía Blanca, así como al Complejo Cerri, donde opera TGS.
Según difundió la consultora Delphos, la compañía logró un crecimiento interanual del 8 % en sus ingresos por ventas, alcanzando los 322.430 millones de pesos, en un contexto de fuerte recuperación tarifaria y estricta gestión de costos.
El evento climático ocurrido a inicios de marzo paralizó la producción de líquidos por más de un mes y afectó parcialmente el servicio de transporte de gas durante más de dos semanas. Esto generó gastos extraordinarios por 14.058 millones de pesos, principalmente por deterioro de materiales y bienes de uso.
Pese a ese contexto adverso, la compañía reportó un margen EBITDA del 56 %, mejorando significativamente respecto del 46 % registrado en el primer trimestre de 2024. Ajustado por los gastos no recurrentes, ese margen habría trepado al 60 %, alcanzando así el EBITDA acumulado más alto en al menos dos décadas.
La utilidad neta creció un 23 % interanual, con un margen neto del 33 %, destacándose el segmento de transporte de gas, que registró un aumento interanual de ingresos del 366 %, apalancado en el ajuste tarifario y un incremento del 8 % en entregas diarias. Este segmento pasó de un EBITDA negativo a uno positivo de 97.202 millones de pesos.
¿Qué es el EBITDA?
El EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) de una empresa es un indicador financiero que muestra los beneficios de la empresa antes de deducir gastos como intereses, impuestos, depreciación y amortización.
Por su parte, el negocio de midstream también mostró una baja de 9 % en ingresos reales y una contracción del 20 % en EBITDA. Aunque con menor incidencia en el balance total, este segmento tiene relevancia estratégica para TGS por su vínculo con el desarrollo de Vaca Muerta.
El flujo de caja operativo se duplicó respecto del mismo trimestre del año anterior, con un margen del 46 % sobre ventas. Esta solidez permitió revertir el terreno negativo del free cash flow, que ahora representa el 29 % de la facturación. TGS también continúa fortaleciendo su posición de caja neta positiva, lo que refuerza su perfil de generadora de efectivo y su capacidad futura para distribuir dividendos.
En términos de mercado, con un precio de 26,8 dólares por ADR y un múltiplo de 5,6x EV/EBITDA, TGS se perfila como una opción atractiva para inversores que buscan exposición al sector energético argentino, particularmente al desarrollo de Vaca Muerta, pero con un perfil más conservador que otras utilidades.
